Плащане в долари или юани: валутен курс и хеджиране

От страна на износа американският долар остава референтната валута на китайските фабрики: по-голямата част от проформите пристигат в USD. Юанът, официално наричан ренминби, ISO код CNY, печели терен: Китай насърчава трансграничното разплащане в собствената си валута от години насам, а много фабрики могат да фактурират в RMB. Еврото, от своя страна, рядко се предлага, а когато е предложено, цената включва предпазен марж: фабриката, която фактурира в евро, поема валутния риск и го начислява.

Валутата на фактурата определя валутната двойка, която поемате. Фактура в долари: рискът ви се решава по EUR/USD. Фактура в юани: по EUR/CNY. И в двата случая стойността в евро на разхода ви се движи между поръчката и плащането, интервал, който продължава седмици. Първият въпрос следователно не е „коя валута е по-евтина“, а „коя двойка умеем да управляваме“.

Ренминбито не е свободно конвертируема валута: движенията на капитал остават регулирани от китайските власти. На вътрешния пазар централната банка публикува всеки работен ден централен паритет, фиксинга, а курсът може да варира в дневна лента от плюс-минус 2% около тази точка от 2014 г. насам. В чужбина офшорният юан, котиран CNH, се търгува свободно и понякога се отклонява от вътрешния курс: две котировки за една и съща валута.

За чуждестранен купувач плащането в RMB предполага трансграничен превод в юани: фабриката трябва да е оборудвана да го получи, което не важи за всички, особено при малките цехове, свикнали с долара. За тази цел Китай изгради собствена трансгранична междубанкова платежна мрежа, CIPS, стартирала през 2015 г. От френска страна, нищо екзотично: вашата банка конвертира евро в CNY по своя курс, и точно този приложен курс, не китайският фиксинг, определя колко реално струва фактурата ви.

Курсът, публикуван в медиите, е медианен пазарен курс: никой не ви го продава. Банките и платежните институции прилагат марж между тази референтна ставка и вашата, към който се добавят таксите за превода. Този марж представлява реалният разход на обмена: той варира, според институцията и канала, от част от процентен пункт до няколко процента. Един процентен пункт марж върху петдесет хиляди евро прави петстотин евро: този порядък е достатъчен, за да се разбере защо маржът се договаря преди курса.

Рефлексът е механичен. Преди всеки превод искайте твърд курс, с включени такси, писмено, и сравнявайте с поне още един канал. Банките с обменно бюро и специализираните на обмена институции котират изрично; класическото гише понякога включва маржа в показания курс, без да го детайлизира. При редовни потоци маржът се договаря: това често е първият лост, преди всякакъв инструмент за хеджиране.

Да се хеджирате означава да фиксирате днес курса на плащане, което ще тръгне по-късно. Базовият инструмент е форуърдният договор: банката ви се ангажира с курс за дата, съобразена със срока за плащане към доставчика. Без премия за плащане, но с твърд ангажимент: курсът е придобит, добър или лош. Валутната опция дава правото без задължението, срещу премия. Тези инструменти предполагат професионална сметка, банка, която обработва валута, и обикновено разпознаваем търговски поток.

От каква сума нагоре? Ориентировъчно: редовни покупки, оценявани в десетки хиляди евро, оправдават форуърд с банката ви, тъй като той стабилизира всяко разплащане, а следователно и себестойността ви. При изолирана поръчка от няколко хиляди евро инструментът струва повече, отколкото защитава: маржът на конверсията и моментът на превода правят разликата. Между двете, валутната клауза в договора, която записва източника на референтния курс и правилото за корекция на цената, защитава без да минава през пазарната зала.

Първи капан: валидността на цената. Когато пазарът се движи, фабриката съкращава валидността на офертата си в долари, или предоговаря нагоре. Това поведение се урежда писмено: в договора, валутата на фактуриране, източникът на референтния курс и правилото за корекция, с праг, под който цената не се движи. Мълчанието, от своя страна, поражда спорове.

Втори капан: митническият курс. Митата и ДДС при внос се изчисляват върху митническата стойност, конвертирана в евро по курса, публикуван от митническата администрация, актуализиран всеки месец, не по курса на банката ви, нито по курса в деня на превода ви. Две пратки, тръгнали на месец разстояние по една и съща цена в долари, могат следователно да бъдат обложени върху различни стойности в евро.

Трети капан: привидната цена в RMB. Тарифа, обявена в юани, обвързва само ако фабриката умее да получи трансграничен превод в RMB и проформата го записва. Без това фактурата се връща в долари в момента на плащане, а очакваната печалба се изпарява. Валутата се проверява върху документа, а после върху полето за валута на нареждането за превод.

Нашата брокерска и снабдителна къща третира валутата като преговорна клауза, наравно с цената или условията на плащане. Включваме валутата на фактуриране в проформата, а после в договора, изискваме правилото за корекция, когато фабриката иска кратка валидност, а нашият китайскоговорящ екип в Гуанджоу проверява на място, на езика на фабриката, дали обявеното разплащане в RMB е реално осребримо. Ние самите не говорим китайски: това е ролята на този екип, на терен.

В повечето случаи не плащате хонорари: откривате преписка, ние договаряме стоката за вас и вземаме комисиона върху стойността ѝ франко завод. Въпросът за обмена се вписва в този път, от проверката на доставчика до проследяването на разплащанията, с един-единствен събеседник в Париж и в Гуанджоу.