Pagar en dólares o en yuanes: tipo de cambio y cobertura

En el lado de la exportación, el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de referencia de las fábricas chinas: la mayoría de las proformas llegan en USD. El yuan, renminbi por su nombre oficial, código ISO CNY, gana terreno: China impulsa el pago transfronterizo en su propia divisa desde hace años, y muchas fábricas pueden facturar en RMB. El euro, por su parte, se propone raramente, y cuando se propone, el precio incorpora un margen de precaución: la fábrica que factura en euros asume el riesgo de cambio y lo hace pagar.

La divisa de la factura decide el par de divisas que usted soporta. Factura en dólares: su riesgo se juega en EUR/USD. Factura en yuanes: en EUR/CNY. En ambos casos, el valor en euros de su coste se mueve entre el pedido y el pago, un intervalo que se extiende varias semanas. La primera pregunta no es por tanto «qué divisa es más barata», sino «qué par se sabe gestionar».

El renminbi no es una moneda libremente convertible: los movimientos de capitales siguen regulados por las autoridades chinas. En el mercado onshore, el banco central publica cada día hábil una paridad central, el fixing, y la cotización puede fluctuar en una banda diaria de más o menos 2 % en torno a ese punto desde 2014. En el extranjero, el yuan offshore, cotizado CNH, se intercambia libremente y se aparta puntualmente de la cotización onshore: dos cotizaciones para una misma moneda.

Para un comprador extranjero, pagar en RMB supone una transferencia transfronteriza en yuanes: la fábrica debe estar equipada para recibirla, lo que no ocurre en todos los casos, sobre todo en los pequeños talleres acostumbrados al dólar. China ha construido para ello su propia red de liquidación interbancaria transfronteriza, CIPS, lanzada en 2015. Del lado francés, nada exótico: su banco convierte sus euros a CNY a su cotización, y es esa cotización aplicada, no el fixing chino, la que determina lo que realmente cuesta su factura.

La cotización publicada en los medios es una cotización media de mercado: nadie se la vende a usted. Bancos y entidades de pago aplican un margen entre ese tipo de referencia y el suyo, al que se suman los gastos de la transferencia. Este margen constituye el verdadero coste del cambio: va, según la entidad y el canal, desde una fracción de punto hasta varios puntos porcentuales. Un punto de margen sobre cincuenta mil euros son quinientos euros: el orden de magnitud basta para entender por qué el margen se negocia antes que el tipo.

El reflejo es mecánico. Antes de cada transferencia, pida un tipo firme, gastos incluidos, por escrito, y compárelo con al menos otro canal. Los bancos dotados de una oficina de cambio y las entidades especializadas en cambio cotizan explícitamente; la ventanilla clásica a veces incorpora el margen en la cotización mostrada, sin detallarlo. En flujos regulares, el margen se negocia: suele ser la primera palanca, antes de cualquier instrumento de cobertura.

Cubrirse es fijar hoy el tipo de un pago que saldrá más tarde. El instrumento básico es el contrato a plazo: su banco se compromete a un tipo para una fecha ajustada a su vencimiento con el proveedor. Sin prima que pagar, pero con un compromiso firme: el tipo queda fijado, sea bueno o malo. La opción de cambio da el derecho sin la obligación, a cambio de una prima. Estos instrumentos suponen una cuenta profesional, un banco que opera en cambio y, en general, un flujo comercial identificable.

¿A partir de qué importe? En orden de magnitud: unas compras regulares que se cifran en decenas de miles de euros justifican un plazo con su banco, porque estabiliza cada liquidación y por tanto sus costes de producción. En un pedido aislado de unos miles de euros, el instrumento cuesta más de lo que protege: el margen de conversión y el momento de la transferencia marcan la diferencia. Entre ambos, la cláusula de cambio en el contrato, que fija la fuente del tipo de referencia y la regla de ajuste del precio, protege sin pasar por la sala de mercados.

Primera trampa: la validez del precio. Cuando el mercado se mueve, la fábrica acorta la validez de su presupuesto en dólares, o vuelve a cotizar al alza. Este comportamiento se regula por escrito: en el contrato, la divisa de facturación, la fuente del tipo de referencia y la regla de ajuste, con un umbral por debajo del cual el precio no se mueve. El silencio, en cambio, produce los litigios.

Segunda trampa: el tipo de las aduanas. Los derechos y el IVA a la importación se calculan sobre el valor en aduana, convertido en euros al tipo publicado por la administración aduanera, actualizado cada mes, no a la cotización de su banco ni a la cotización del día de su transferencia. Dos envíos salidos con un mes de diferencia al mismo precio en dólares pueden por tanto ser gravados sobre valores en euros distintos.

Tercera trampa: el precio RMB de fachada. Una tarifa anunciada en yuanes solo compromete si la fábrica sabe recibir una transferencia transfronteriza en RMB y la proforma lo indica. Sin eso, la factura vuelve a dólares en el momento de pagar, y la ganancia esperada se esfuma. La divisa se verifica en el documento, y luego en el campo divisa de la orden de transferencia.

Nuestra casa de corretaje y sourcing trata la divisa como una cláusula de negociación, igual que el precio o las condiciones de pago. Hacemos figurar la divisa de facturación en la proforma y luego en el contrato, pedimos la regla de ajuste cuando la fábrica quiere una validez corta, y nuestro equipo sinohablante en Guangzhou verifica in situ, en el idioma de la fábrica, que el pago en RMB anunciado es realmente cobrable. Nosotros nunca hablamos chino directamente: ese es el papel de ese equipo, sobre el terreno.

En la mayoría de los casos, usted no paga honorarios: abre un expediente, nosotros negociamos la mercancía por usted y cobramos una comisión sobre su valor salida de fábrica. La cuestión del cambio se inscribe en este proceso, desde la verificación del proveedor hasta el seguimiento de los pagos, con un único interlocutor en París y en Guangzhou.