Платити в доларах чи юанях: курс обміну і хеджування

З боку експорту американський долар залишається базовою валютою китайських заводів: більшість проформ надходять у USD. Юань, офіційна назва женьміньбі, код ISO CNY, набирає ваги: Китай уже роками просуває транскордонні розрахунки у власній валюті, і багато заводів можуть виставляти рахунки в RMB. Євро ж пропонують рідко, а коли пропонують, ціна включає страхову маржу: завод, що виставляє рахунок у євро, несе валютний ризик і перекладає його на вас.

Валюта рахунку визначає валютну пару, яку ви несете. Рахунок у доларах: ваш ризик грається на парі EUR/USD. Рахунок у юанях: на EUR/CNY. В обох випадках вартість вашої закупівлі в євро змінюється між замовленням і оплатою, а цей інтервал триває тижнями. Тож перше питання не «яка валюта дешевша», а «якою парою ви вмієте керувати».

Женьміньбі не є вільно конвертованою валютою: рух капіталу залишається під контролем китайської влади. На внутрішньому ринку центральний банк щодня публікує центральний паритет, фіксинг, і курс може коливатися в денному діапазоні плюс-мінус 2 % навколо цієї точки з 2014 року. За кордоном офшорний юань, з котуванням CNH, торгується вільно і час від часу відхиляється від внутрішнього курсу: два котирування для однієї валюти.

Для іноземного покупця оплата в RMB передбачає транскордонний переказ у юанях: завод повинен бути готовим його отримати, а це не завжди так, особливо у невеликих майстерень, звиклих до долара. Для цього Китай побудував власну мережу транскордонних міжбанківських розрахунків CIPS, запущену у 2015 році. З французького боку нічого екзотичного: ваш банк конвертує ваші євро в CNY за своїм курсом, і саме цей застосований курс, а не китайський фіксинг, визначає реальну вартість вашого рахунку.

Курс, опублікований у ЗМІ, - це медіанний ринковий курс: ніхто вам його не продає. Банки та платіжні установи застосовують маржу між цим базовим курсом і вашим, до якої додаються комісії за переказ. Ця маржа становить реальну вартість обміну: залежно від установи та каналу вона коливається від частки відсотка до кількох відсотків. Один відсоток маржі на п'ятдесят тисяч євро - це п'ятсот євро: цього порядку величини достатньо, щоб зрозуміти, чому маржа обговорюється до курсу.

Рефлекс тут механічний. Перед кожним переказом запитуйте письмово тверду ставку з урахуванням комісій і порівнюйте щонайменше з одним іншим каналом. Банки з обмінним відділом і спеціалізовані на обміні установи котирують явно; звичайне вікно іноді включає маржу в оголошений курс, не деталізуючи її. На регулярних потоках маржа обговорюється: це часто перший важіль, до будь-якого інструменту хеджування.

Хеджуватися - це зафіксувати сьогодні курс платежу, який піде пізніше. Базовий інструмент - форвардний контракт: ваш банк бере на себе курс на дату, узгоджену з вашим терміном оплати постачальнику. Премії платити не треба, але це тверде зобов'язання: курс фіксується, добрий він чи поганий. Валютний опціон дає право без зобов'язання, за премію. Ці інструменти передбачають професійний рахунок, банк, що займається обміном, і, загалом, ідентифікований комерційний потік.

Від якої суми? У порядку величини: регулярні закупівлі на десятки тисяч євро виправдовують форвард із вашим банком, оскільки він стабілізує кожен розрахунок, а отже й вашу собівартість. На разовому замовленні на кілька тисяч євро інструмент коштує більше, ніж захищає: різницю робить маржа конвертації та момент переказу. Між цими двома випадками валютне застереження в договорі, яке фіксує джерело базового курсу і правило коригування ціни, захищає без виходу на валютний ринок.

Перша пастка: термін дії ціни. Коли ринок рухається, завод скорочує термін дії своєї пропозиції в доларах або перевиставляє ціну в бік підвищення. Цю поведінку варто зафіксувати письмово: у договорі - валюта рахунку, джерело базового курсу і правило коригування, з порогом, нижче якого ціна не змінюється. Мовчання ж породжує суперечки.

Друга пастка: митний курс. Мито та ПДВ при імпорті розраховуються на митній вартості, конвертованій у євро за курсом, опублікованим митною адміністрацією й оновлюваним щомісяця, а не за курсом вашого банку чи за курсом дня вашого переказу. Тому два відправлення, надіслані з інтервалом у місяць за тією самою ціною в доларах, можуть оподатковуватися за різною вартістю в євро.

Третя пастка: фасадна ціна в RMB. Тариф, оголошений у юанях, зобов'язує лише тоді, коли завод уміє отримувати транскордонний переказ у RMB і коли проформа це прописує. Без цього рахунок повертається в долари в момент оплати, і очікувана вигода зникає. Валюта перевіряється на документі, а потім на полі валюти в платіжному дорученні.

Наша брокерсько-сорсингова компанія розглядає валюту як предмет переговорів, так само як ціну чи умови оплати. Ми вписуємо валюту рахунку в проформу, а потім у договір, вимагаємо правило коригування, коли завод хоче короткий термін дії, а наша китаємовна команда в Гуанчжоу перевіряє на місці, мовою заводу, чи справді можна отримати оголошений розрахунок у RMB. Ми самі не розмовляємо китайською: це роль цієї команди на місці.

У більшості випадків ви не сплачуєте гонорар: ви відкриваєте справу, ми ведемо перемовини щодо товару за вас і беремо комісію з його вартості на умовах франко-завод. Питання валютного курсу вписується в цей шлях, від перевірки постачальника до супроводу розрахунків, з єдиним контактом у Парижі та Гуанчжоу.