Платить в долларах или юанях: обменный курс и хеджирование

На экспортной стороне доллар США остаётся основной валютой китайских заводов: большинство проформ приходят в USD. Юань, официально именуемый жэньминьби, код ISO CNY, набирает позиции: Китай годами продвигает трансграничные расчёты в собственной валюте, и многие заводы уже могут выставлять счета в RMB. Евро, напротив, предлагают редко, а когда предлагают, цена включает страховую маржу: завод, выставляющий счёт в евро, берёт на себя валютный риск и закладывает его в цену.

Валюта счёта определяет валютную пару, которую вы несёте. Счёт в долларах: ваш риск лежит на паре EUR/USD. Счёт в юанях: на паре EUR/CNY. В обоих случаях стоимость вашей закупки в евро меняется между заказом и оплатой, а этот интервал растягивается на недели. Поэтому первый вопрос не «какая валюта дешевле», а «какой парой вы умеете управлять».

Жэньминьби не является свободно конвертируемой валютой: движение капитала остаётся под контролем китайских властей. На внутреннем рынке центральный банк каждый рабочий день публикует центральный паритет, фиксинг, и курс может колебаться в пределах дневного коридора плюс-минус 2% вокруг этой точки с 2014 года. За рубежом офшорный юань, котируемый как CNH, торгуется свободно и время от времени отклоняется от внутреннего курса: две котировки одной и той же валюты.

Для иностранного байера оплата в RMB предполагает трансграничный перевод в юанях: завод должен быть готов его принять, что верно не для всех, особенно для мелких мастерских, привыкших к доллару. Для этого Китай создал собственную межбанковскую систему трансграничных расчётов CIPS, запущенную в 2015 году. Со стороны Франции ничего необычного: ваш банк конвертирует ваши евро в CNY по своему курсу, и именно этот применённый курс, а не китайский фиксинг, определяет реальную стоимость вашего счёта.

Курс, публикуемый в СМИ, это медианный рыночный курс: по нему вам ничего не продадут. Банки и платёжные учреждения применяют маржу между этим справочным курсом и вашим, к которой добавляются расходы на перевод. Именно эта маржа составляет реальную стоимость обмена: она колеблется, в зависимости от учреждения и канала, от доли процента до нескольких процентов. Один процент маржи на пятьдесят тысяч евро, это пятьсот евро: такого порядка достаточно, чтобы понять, почему маржа обсуждается раньше курса.

Действие простое. Перед каждым переводом запрашивайте твёрдый курс, с учётом всех расходов, письменно, и сравнивайте минимум с одним другим каналом. Банки с собственным обменным бюро и специализированные учреждения по обмену валют указывают курс явно; обычная стойка иногда закладывает маржу в отображаемый курс, не раскрывая её. При регулярных потоках маржа обсуждается: это часто первый рычаг, ещё до любого инструмента хеджирования.

Хеджирование, это фиксация сегодня курса платежа, который уйдёт позже. Базовый инструмент, форвардный контракт: ваш банк фиксирует курс на дату, привязанную к сроку платежа поставщику. Без премии, но с твёрдым обязательством: курс закреплён, хороший он или плохой. Валютный опцион даёт право без обязательства, за премию. Эти инструменты предполагают профессиональный счёт, банк, работающий с валютой, и, как правило, идентифицируемый коммерческий поток.

С какой суммы? Порядок величины таков: регулярные закупки на десятки тысяч евро оправдывают форвардный контракт с вашим банком, поскольку он стабилизирует каждый расчёт и, следовательно, вашу себестоимость. На разовом заказе в несколько тысяч евро инструмент стоит дороже, чем защищает: маржа конвертации и момент перевода делают разницу. Между этими двумя случаями валютная оговорка в контракте, которая фиксирует источник справочного курса и правило корректировки цены, защищает без выхода на биржевой рынок.

Первая ловушка: срок действия цены. Когда рынок движется, завод сокращает срок действия своего долларового предложения или пересчитывает цену вверх. Это поведение фиксируется письменно: в контракте, валюта счёта, источник справочного курса и правило корректировки, с порогом, ниже которого цена не меняется. Молчание же порождает споры.

Вторая ловушка: курс таможни. Пошлины и НДС на импорт рассчитываются от таможенной стоимости, конвертированной в евро по курсу, публикуемому таможенной администрацией, обновляемому ежемесячно, а не по курсу вашего банка и не по курсу дня вашего перевода. Две партии, отправленные с разницей в месяц по одной и той же долларовой цене, могут облагаться налогом на разные суммы в евро.

Третья ловушка: показная цена в RMB. Тариф, объявленный в юанях, действует лишь если завод умеет принимать трансграничный перевод в RMB и это прописано в проформе. Без этого счёт при оплате возвращается в доллары, и ожидаемая выгода исчезает. Валюта проверяется по документу, затем по полю валюты в платёжном поручении.

Наша брокерская и байинговая компания обращается с валютой как с переговорным пунктом, наравне с ценой или условиями оплаты. Мы прописываем валюту счёта в проформе, а затем в контракте, запрашиваем правило корректировки, когда завод хочет короткий срок действия цены, и наша китаеговорящая команда в Guangzhou проверяет на месте, на языке завода, что заявленный расчёт в RMB действительно может быть получен. Мы сами не говорим по-китайски: это работа этой команды, на месте.

В большинстве случаев вы не платите гонорар: вы открываете дело, мы ведём переговоры о товаре от вашего имени и берём комиссию с его стоимости на условиях франко-завод. Вопрос обменного курса вписывается в этот процесс, от проверки поставщика до контроля платежей, с единым контактным лицом в Париже и в Guangzhou.